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【医药生物】2019年度策略报告:支付端推动需求升级精选创新、消
来源:http://pvufj.cn 责任编辑:环亚ag88手机版 更新日期:2019-04-17 13:03

  2018 年医药工业增速回落,整体低于历史平均值,子板块中生物药、ag环亚娱乐,化药的营 收增速显著提升,生物制品毛利率提升明显。2018 年医药生物板块走势呈现冰 火两重天,在申万 28 个一级行业中,涨幅排名第 10 绝对收益率-28.13%,相 对沪深 300 收益率为-3.29%,整体估值(动态市盈率 24.66)处于历史低位。 子板块估值持续分化。药审加速、一致性评价以及国家医保局强势推动带量采 购等政策,去芜存菁、推动药品供给侧改革动国内医药需求转向临床价值导向, 长期利好我国医疗健康持续发展,我们认为 2019 年医药板块整体大概率为磨 底行情,但结构性细分领域可自下而上精选个股。 1)一致性评价及带量采购政策推动制药板块调结构,看好仿制药品种逐渐丰 富、创新药管线优的实力综合药企。仿制药市场带量采购,降价背景下选择原 料药制剂一体化的成本优势规模企业,以及产品管线丰富的创新药企业。兼顾 研发实力及研发管线 抗流感用药龙头,仿制药 持续丰富,重磅创新药;仙琚制药(002332)中短期原料药提价+长期高端产 能承接,原料药制剂一体化甾体龙头成长性渐显。 2)药审改革框架建立,看好医药研发生产外包服务行业。受益于全球创新药 研发投入持续稳健增长,研发外包有助于创新药加快上市,医药外包行业渗透 率持续提升(2006 年的 18%提升至 2016 年 46%)、全球医药外包产业向亚洲 转移、国内创新药研发投入四年复合增速超 19%,中国医药研发生产服务行业 进入蓬勃发展期,从2012年的33.3亿美元增长到2016年的73.1亿美元,CAGR 为 21.72%,预计 2017-2021 年有望持续超 25%高速增长,看好 CRO/CDMO 实 力龙头康龙化成(300759)、凯莱英(002821)。十八张图回顾SpaceX辉煌历史进程中的重大事件, 3)消费升级叠加行业集中度提升,推动品牌 OTC 量价齐升,业绩高增长。营 销改革推动品牌 OTC 持续提价、厂家和终端均享受提价红利,品牌 OTC 市占 率提升,营销改革导致考核模式转变、促使渠道压货现象大大减少,建议关注 羚锐制药(600285)深耕细作营销改革,贴膏剂龙头企业焕发新生机;葵花药 业(002737) OTC 市场控销龙头企业,盈利能力提升;亚宝药业(600351): 品牌“主品”量价齐升推动业绩高增长。 4)器械板块受益“基层扩容+进口替代”,关注高景气度医疗器械细分龙头。 分级诊疗促进基层市场扩容,要给销售团队打鸡血?得看薪酬方案!各项政策明确鼓励进口替代,具备技术优势和高 性价比的细分领域龙头迎来发展契机,建议关注迈瑞医疗(300760)作为医疗 器械龙头厚积薄发,IVD 和超声业务发展势如破竹;金域医学(603882)为 ICL 龙头乘医改春风,跑马圈地后增长提速可期。 风险提示:政策风险,产品研发不达预期,市场营销风险,医疗事故风险。

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